【新材料】金麒麟新材料分析师激辩2020：基建、水泥还是玻璃？

    金麒麟新材料分析师激辩2020：基建、水泥还是玻璃？

以下是金麒麟新材料行业最佳分析师观点汇总：

第一名，广发证券(13.340, 0.05, 0.38%)研究团队，邹戈、谢璐、赵勇臻、李振兴

2018年初以来，房地产新开工持续回暖。2019年初以来房地产施工(施工面积和建安投资)开始上行。根据房地产“销售-新开工-施工-竣工”的传导链条逻辑，团队认为地产竣工将趋势性回升。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)1-10月同比增长4.2%，增速环比2019年1-9月份回落0.3个百分点，比上年同期上升0.5个百分点，10月基建投资基本保持平稳。

全国来看，水泥行业继续高景气，玻璃行业景气上行。据国家统计局数据，2019年1-10月全国水泥产量19.07亿吨，同比增速5.8%(2019年1-9月累计增速6.9%，2018年同期增速2.6%)，其中，10月份水泥单月产量2.18亿吨，同比增长-2.1%。同时团队可以结合周度频率的出货率和库容比数据一起来看，2019年年中淡季日出货率回落幅度比去年小，说明需求保持较好。同时2019年库容比虽然比2018年略高，但仍处于历史较低水平(比以往年份都低)。再结合产量较高增长，整体显示水泥行业的供需场景应该是需求保持旺盛(出货率好、产量较高增长)，虽然供给有所松动(库容比比去年同期略高)，整体供需关系仍处于偏紧态势(体现为库容比绝对值仍然很低)，所以今年以来水泥价格保持高位震荡态势，截至11月15日，全国水泥均价比去年高3.3元/吨(水泥价格更多由需求决定)，熟料均价比去年低47.6元/吨(熟料价格受供给影响更大)。水泥的行业数据和宏观数据相匹配。1-10月全国平板玻璃产量7.76亿重箱，同比增速5.2%(2019年1-9月累计增速5.4%，上一年同期增速1.3%)，同时近期玻璃库存持续下降、玻璃价格持续反弹已比去年同期高，显示行业需求有回升，团队判断受益于地产施工维持高位，地产竣工持续回暖。

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